编者按：本文作者 Apoorva Pandhi毕业于沃顿商学院，曾是印度市场的投资者，他的文章领域广泛，涉及创业、风险投资和管理咨询等方面。

　　我以前是印度的创业公司投资者，一直留心寻找下一个独角兽公司。

　　评估投资机会时，通过分析找出这些公司的国际 “等同者” 是一个非常有用的训练，它能帮助我了解投资可能会产生的结果。毕竟，消费者需求——无论是否方便、可得、高效、有动机或娱乐性——是普遍存在的，因此大多数解决方案会在不同类型的市场间相互渗透、相互影响。(那种更加适合新兴市场的公司除外，比如在缺少金融的地区通过小额信贷提供融资服务，或是在网络服务不足的地方提供互联网接入服务。)

　　但是投资者除了要分析国际先例，还要了解当地市场的动态，以便测试某个创意的可行性和可扩展性。例如，在印度，Uber 及其当地竞争者 Ola Cabs 使用的商业模式就与 Uber 在美国使用的商业模式不同——虽然 Ola 是受到美国 Uber 的启发而创建的。

　　同样地，许多在美国这样的成熟市场上成功的技术和颠覆性商业模式最终也能在新兴市场找到归宿，如印度和中国。但由于特定的市场条件，比如：互联网的连通率较低、技术采用的速度慢、借记 / 信用卡渗透率低或监管环境的差异，新兴市场对这些技术的采用依然会有所滞后。

　　于是问题就变成了：在新兴市场上风险投资者应如何做出明智的选择?

　　答案是：采用逆向法。首先，密切监控成熟市场的成功趋势，然后根据对当地市场趋势的了解，提前找出有前途的主题。

　　使用数据来寻找模式

　　评估公司管理团队的优劣是一项技巧，而在欠发达国家寻找下一个热门主题则应是一个数据驱动的过程。

　　为了验证这个想法，我用 Quid 分析了全世界 8,000 多个公司，重点分析的是 2009年 之后获得风险投资的数字健康企业。分析了相关度*最高的 3,000 家公司之后出现了超过 15 个不同的主题。

　　*相关度用于衡量检索词和公司的产品或工作的描述之间关联性的大小。

　　消费保健产品 & 服务的工具众多

　　全世界的数字健康公司中，按接受的资本额来算，消费保健产品 & 服务业(例如：健康信息和内容、保健网络 & 卫生、健康 & 美容电子商务)的工具是一个最大的类别，接下来是基因组学、分子诊断学和医疗器械技术。

　　在新兴市场——如印度、中国及其它国家——数字健康创新企业在数量上 (公司总数) 占全球市场的 13%，在价值上(美元价值)占全球市场的 11%。与成熟市场不同的是，卫生、健康、美容电子商务的主题的占比最大，按数量算为 18%，其次是卫生网络(预约、网络等)和消费者健康的内容。

　　数量和价值是重要因素，原因是这些主题的规模不同，但是也——看一下技术采用时间轴，与成熟市场相比，新兴市场创新出现年份的中位数有所滞后。比如，在下图中，我们看到，在成熟市场上，供应商健康管理工具的第一波创新(基本业务流程管理软件)出现在 2004年，而在新兴市场上过了几年以后，将近 2008年 的时候才开始出现这些创新。

　　可能是基于常识，人们会认为成熟市场的模式最终会在新兴市场上站稳脚跟，但也不一定永远正确，也可能会出现偏差。作为一个主题，供应商的健康管理工具就从来没有被新兴市场完全接受。在价值方面要小得多。

　　卫生、健康和美容电子商务领域有自己的模式。虽然这一主题的出现年份的中位数在不同类型的市场之间也存在滞后情况(成熟市场 2009年 vs. 新兴市场 2011年)，但其滞后程度以及牵引力的差异却没有供应商健康管理工具那么大。

　　为什么会出现这种情况?

　　我曾经在世界上不同的地方生活过，这种经历有助于我理解并重视成熟市场和新兴市场之间的消费者差异。

　　例如，两个市场都出现了供应商健康管理工具，但是在新兴市场却没有形成规模，这是因为本地趋势不同：

　　(1)如诊所和医院这样的供应商在成熟市场是有组织的，而在新兴市场是无组织的。

　　(2)供应商的成熟度与承受能力。在美国这样的成熟市场，供应商知道业务流程的效率提高会令客户更加满意，从而潜在收入会增多。而在新兴市场，本地供应商关注的是边际效益，并不会把业务流程的效率和从长期来说会降低成本或增加潜在收入关联起来。

　　卫生、健康和美容电子商务解决方案在新兴市场上的表现得好，有以下几个原因：

　　(1)不同市场的慢性病患者、疯狂健身者(健身或健康意识)、有美容意识的用户的粘性价值定位相似。

　　(2)品牌产品的可得性，对于新兴市场的二三线城市来说是一个关键问题(如印度的 Indore 或中国的杭州)。

　　使用这一框架——成熟市场的牵引力，再加上对当地市场趋势的了解——我们需要问一问，新兴市场似乎会尝试或模仿的下一个热门主题是什么?

　　有几个迹象表明，无论是从短期还是长期来看，护理人员网都是一个可能很有前途的主题。

　　护理人员网是什么? 为什么重要?

　　护理人员网就是一群护理人员(家庭护理员、医疗互助组护理员、护士、医生等)运用技术对慢性病护理或急救护理。

　　Quid 显示，如果我们聚焦护理人员网络这一群体，能发现三个子主题：

　　慢性病、术后或急救护理。慢性病患者或护理人员能够通过这些平台来获取并整理医疗信息，了解护理知识并随时了解最新知识，并能通过与医生或专业护理人员结成伙伴关系来跟踪健康状况。例如 Landmark Health、Navigating Cancer、 Patientslikeme、 Portea Health 等网络平台。

　　年迈双亲或老人护理——家人或朋友护理老人时，可通过这些平台、传感器或可穿戴医疗装置来进行配合，同时还能发现集成产品或本地服务。例如 GreatCall、 Healthsense、Honor Technology 等网络平台。

　　神经病护理(如精神病)——通过基于网络的认知行为疗法和平台与神经病专业人士联系，或通过可穿戴装置帮助精神病患者。例如 BioBehavioral Diagnostics 公司、 eNeura 等。

　　护理人员网可能有前途的原因如下：

　　成熟市场在投资规模和成熟度方面的牵引力：在发达市场，这个主题接受的投资高达 15 亿美元，而且它还只是个相对较新的现象(出现年份中位数：2010年)，可以成为牵引力的代理。而且，新兴市场也在密切关注这一主题。

　　用 Quid 描述新兴市场的趋势(如中国、印度等国家)获得相关知识，以及通过采用周期来强化这一主题。分析护理人员论坛里的讨论，以及媒体上的刊登最多的讨论，有助于发现高端市场的需求和重要趋势。

　　首先，目标客户是护理人员，他们是人口学大家庭里比较年轻的成员。护理人员担心坚持服药的问题，希望能有效地管理他 / 她所爱的人的健康状况(慢性病人、老人或神经病人护理)。

　　其次，无论是对供应商来说还是对当地政府来说，老人护理都是他们最关心的事，尤其是中国的政府已经为老人护理拨款并分配资源。

　　第三，在老人护理方面，数字保健工具和可穿戴装置已经发展成为另一个领域，不仅是人们最关心的事，而且还能散发积极情绪。

　　第四，了解负面情绪以及突然爆发的会导致重大事件的讨论，如埃波拉疫情或 Zika 病毒，有助于发现由于缺乏急救护理而产生的市场空白。

　　当然，一些主题能在所有市场中都获得牵引力，而有些主题就不能。既然没有什么赌注是完美的，如 Quid 所提供的数据驱动法不仅能让风险投资者更容易预测投资结果，而且能增加有限责任股东的信心(风险基金的投资者)。这对于完成成功投资的周期来说是非常重要的，从最初的资金筹措到收获健康的收益，然后再满怀信心地开始下一次投资。