周宏光是连续创业者，他通过天使投资挣了很多钱，又在清华大学办了总裁培训班，他投资过上百个项目，有一个特点是要打“第一枪”，这源自他的投资“处女情结”。他的投资回报率非常高，下面我们来听听周宏光关于中国天使“第一枪”的事。

　　以下根据速记稿整理：

　　“第一枪”就是我们会更关注种子轮的投资，种子轮投资是风险最大，最不靠谱的阶段。研究在一个不靠谱的阶段怎么样把它变成一个靠谱的事情，回报确实会比较丰厚。接下来分享的主题就是跟大家探讨怎样让一个项目尽可能一轮一轮推进，获得回报。我们要从五行的视角探索企业基因的图谱。

　　五行缺土：环境和土壤跟你的技能不匹配，很多传统企业结构化转型，要从这个维度思考一下。我高中毕业暑假开始跟着舅舅深圳创业，一边读大学一边创业，我们从广东一个小门脸做起，30年时间做到行业第一，是我们老家最早的亿万富翁。我们在一个细分行业已经做到了全中国第一名了，那个时候我们县的浪潮是什么?大家都做房地产，我们一个县30万人口3000家房地产公司。我们在浦东拿了几块地，但是种种原因只盖了一个，正好遇到政治风波，我们赔钱了。

　　我反思这件事，很多企业、很多人的命运是比较平均的，上班族人生轨迹比较平静;很多温州人的命运是波浪式起伏的，深圳改革开放我们赶上了，赚了钱，海南建设赚了钱，重庆设直辖市又赚了;还有一部分人的命运是螺旋式上升的，这种很少，资产一直在增加，事业轨迹一直在往上走。为什么有些人的命运是波浪式起伏，有一些人命运是螺旋式上升的?人的命运跟企业的命运其实是一样，很多初创企业也是这样的，有一些企业很快能够成长起来，有一些扩展很快，死得更快，很多时候都是被梦想撑死的。

　　五行缺金：2010年的时候我转型做全职天使。2000年7月28号我们到北京，企业做大了，创始人舅舅只有高一的文化水平，很崇拜500强企业的职业高管，非得把公司拆成九大事业部，北京总部正好在中粮广场。我当时另外一个方案是什么呢?因为整个华东江山我们打的，我们感情特别深，我说全体员工凑100万买公司10%的股份，没有通过，按理说送20%都应该，非得买10%，当时高管就是不同意。其实员工计划持股，愿意买股票的时候不愿意放出来，这是很愚蠢的决策，这是五行缺金。战略上决策出问题了。

　　我的股份换成了北京阜成门的小门脸，当时来了北京，这十年时间，我大概开了十多个公司，在中关村搞过柜台，卖过软件，卖软件的时候认识了赵今巍，带领紫光软件公司。清华三个总裁班是我开的，水泥、钢材行业的总裁班，特许经营行业的总裁班都是我开的，品牌是清华的，大概1：3的回报，最后跟你没有什么关系，奥运工程我们也接过。那个时候没有什么梦想，我们从一个小县城到北京、上海、深圳这样的大城市，能活下来就不错了，就是为了让老婆孩子过得好一点，就是奔着挣钱去的。

　　2010年前后我大概36岁的时候，才明白这辈子到底干什么。我们投了几个公司，失败了赔了很多钱，那个时候杨宁出现了，我听过杨宁的忽悠。当时我下定决心做天使投资，我把十多家公司连卖带送给员工、朋友，全职做这个。做这个选择的时候很艰难，因为十多家公司有赚有赔，还有一大堆供应关系，而且前三年钱只出不进。当时我思考了“时间才是人生最大的成本”，钱不是成本，其实我想做自己做的事太晚了，恨不得20多岁的就能做自己喜欢做的事，过自己想过的生活，做自己想做的人，其实也不晚，我们来得及。

　　未来资产如何配置?

　　我当时回顾十年的创业过程，期间我家太太经常逼着我买房子，我当时说了，你有点神经病，我公司周转都困难，天天让我买写字楼和房子。最后证明她是对的，我是错的，那十年压根不该创业，应该沿着三环、四环买一圈房子，北京温州很多商会的企业家资产很大，生意也就那样，人家就是房子多。我一直问自己，为什么那十年不应该创业，应该买房子?本质是胡温的十年印了60多万亿的钞票，日本在印、美国印、欧洲在印，大家都在量化宽松，中国不得不印，只不过我们印了全世界60%的钱，这个钱不能在市面上流通，因为流通会造成老百姓的通货膨胀。国家在土地、基建和房地产挖了蓄水池，把钱囤在这里，那十年真不应该创业，应该去炒房子。

　　未来的习李时代还会印钱，还会印30万亿、40万亿。去年印了4万亿这次国有企业债转股也是印钱，未来的钱还会贬值，所以钱要找到一个好的去处。全世界最好的蓄水池是股权市场，美国的股权市场是经济总量的几倍，中国的股权市场还不够。所以最近证监会新主席大刀阔斧整顿，暗示接下来可以在股权市场好好囤我们货币了。股权市场有一级市场、一级半市场、二级市场，水从山上流下来，兜七道坝，都可以蓄水，我们都从国家蓄水的角度来选择创业或者做投资，这是未来的大趋势。

　　从资产配置的角度来说，我建议五分法，五分之一配置到欧美，因为欧美政治稳定，欧美的回报很低，但是会相对比较安全，很多高净值人群会在海外配置资产;五分之一配置到固定资产，比如说买一些厂房、门面、写字楼、酒店式公寓出租，年化回报10%到15%;五分之一配置到流动性资产;五分之一配置在事业资产，不用太多，尤其如果你不是一个有雄心壮志的企业家，豪赌会让命运波浪起伏;五分之一配置在高风险的资产上，如果你有一个亿的流动性，找赵今巍，如果你只有一百万，你可以找我，我们投种子轮，投资额需求不大。最好不要说你账上一百万流动性全投给天使投资，你可能三年内没有饭吃，三年后可能有点回报。

　　仙派和匠派投资人：一个网红一个实干派

　　我谈谈仙派和匠派，仙派是神仙，经常在台上秀，杨宁就是典型的仙派，他说，好的选手不用投后支持，自己会跑出圈，所以一年看一千多个项目，见一百多个项目，投几十个项目。我不能这么干，我选择的路径是工匠，我没有什么名气，但是是精雕细琢非常会投奔跑的赛道，IDG投选手。我自己定位投玉石中的原石，精雕细琢，一轮一轮卖下去，我们就有机会挣钱。王利杰说我投可以，但是不管投后，不然不投。很多时候，我说我投你可以，你要天天找我，你不来找我就不投了。这就是我认为天使投资中仙派和匠派的区别。我投的项目方，会唐网就是街边的公司，创始人没有在大公司上过班，在非常不起眼的咖啡厅开了成立仪式，凑了现金就开始做了。我们的命题是帮一帮普通的孩子，普通的团队，用一套方法，用一套的体系变成十亿美金的独角兽，这是工匠的挑战。在A轮B轮投刘强东，这不算什么本事，出去吹牛可以的。最好在他卖硬盘的时候选择他，这是牛逼的。

　　没有名气的时候，我投了几个案例都不错，很多时候他遇到困难找你，你也没有解决办法，天使投资不是万能的。有时候爱是恒久忍耐，爱是永恒陪伴，有时候就是这样的陪伴，可能长久的痛苦之后，会因为一个灵感突然获得成功。

　　做天使投资不一定非得把自己的钱立马投出去，花时间陪伴他，关注他，帮他先解决困难，就已经是天使投资了。我好多项目是这么投的，我们很多项目都是认识创始人十年八年，但是没有投，先是观察。股票中有一个摸盘的阶段，当你交一个创业的朋友，已经在做天使投资了，等到合适的时候再建仓把钱给他，这才是靠谱的。大多数时候，我认为当你去跟一些创业人交朋友的，你花的时间就是天使投资，其次是钱。如果纯粹做财务投资，投了不管了，不是一个好的匠派的天使投资人。

　　五行如何对应公司管理机构?

　　回到主题，五行的资料核心是“相生相克，内在平衡，金生水、水生木，木生火，火生土，土生金。金主义，木主仁，水主智，火主礼，土主信。金就是战略决策，木是大众的简单的，水是战术、智力、变通、变化，火是制度、经验、沉淀，土是资源、信用、虚实、品质、人脉、维度。五行最重要的一句话“土是五行的基础，金是五行的原点”

　　对应的一个企业，五行对应的是企业的五个层面，金是战略层，企业家主体。董事会做决策的，都属于战略层。木是执行层，普通的员工，是执行层，简单的事情重复做。水是战术层，中层干部。火是策略层，顾问、机制、经验、计划都是火。土是资源层，股东会、股东大会、竞争环境，竞争的维度，升维思考，降维打击都是土。从五个角度看一个项目的时候很有意思，有一些项目五个当中缺一两个就不错了，有的五个什么都不是，需要在这儿打磨打磨。所有的上市公司都用一句话“完善公司治理结构，引入外部监督机制”，本质在完善一个公司五行的结构，只不过很多没有真正执行，还是内部人控制，上市圈钱去了。通常我做种子轮，本质做首次股东团队组建，搭建理性机构和流动性结构。流动性结构是为了退出，让高管接盘，好多项目都是这么退的。

　　土，一个企业的股东大会，股东俱乐部是土，资源层是属土的，人脉信用、趋势、环境维持、产品品质都属土。没有朋友才是真正的贫穷，没有信用才是最后的破产。风口浪尖猪都会飞起来，趋势很好也是有土。赛道很好，选手不一定是你。土生金，《公司法》有一句话，全体股东大会选举董事长。土克水，煎饼的味道克互联网思维，所以黄太极都不太赚钱，现在做外卖平台挺好的，就是典型的土克水。你们再看初创项目的时候，宣传PR能力很强，但是东西很烂。还有很多投资人在台上演讲很厉害，管理很多的基金，还拿了很多政府的钱，我建议朋友们这样的机构千万别投，土克水。

　　金，企业家主体，董事会成员都是属金的，领袖属金。对于一个企业来说，作为一个老大，要多行使挑战权跟否决权。市面上很多五五董事会、私人董事会很火，因为好战略要老板跟老板在一起碰才有感觉，跟职业经理人碰，金跟水碰不出好战略。为什么IBM出不了好的企业家，因为他的人都被格式化了，都是职业生涯。建议你的董事会不要全部由公司的团队成员担当，因为太容易受老大的影响，他们属水你属金，董事会要有一个互补性的战略思维能力。董事会三个能力，第一主观上认可创始人，第二要有时间读书，第三要有互补型的战略思维能力。我们考察创业者，如果偏创业历练是偏金，如果偏职业历练是偏水。明显有职业历练出来团队融资估值很高，五个人加起来年薪300万，乘以三，就得两千万。创业理念赔钱了就说钱好说，心态完全不头。

　　木，水生木，木指员工，士官阶层，壮大员工队伍。我投出去的项目都要开一次例会，一个小时可以知道士官阶层怎么样。一个项目光创始人能忽悠没有用，如果没有士官阶层，这个项目没有爆发力。一个项目要有爆发力，就要靠好的执行，好的中层干部，好的水。全世界河流没有一条是直的，都是弯的，这是水。水的特性，战术上灵活变通，迂回。直线是最遥远的距离，经典战术都是迂回穿插。水克火，典型的职业层的腐败颠覆制度，不应该是颠覆价值观，县官不能现管，习大大反腐就是县处级的腐败最难解决。马云应该整顿中层干部了，肯定是中层干部开始腐败了。战术层克企业制度。我在很多公司担当监事，两大职责，第一监督董事会的运作，第二监督高管层渎职跟腐败。高管属水，监事属土，代表股东大会的利益，土克水。

　　木是指普通的员工，激增，执行层，是老百姓。很多国家都要有信仰，老百姓需要信仰，说白了老百姓需要被忽悠，所以徐老师说过我要多投一些有价值观跟使命感的企业。木生火，人越多规矩越来越多，初创团队三五个人不需要规矩的。木克土，招人要慢，砍人要快，很多创业被梦想撑死，人招太多消耗管理层，产值跟不上，企业容易走下坡路。过快壮大队伍会加速消耗企业的资源，典型的木克土，木的生长需要营养和养分。

　　火，火主礼，股份团队，策略层，计划层。制度、规矩、策略、方法论、流程计划、系统研究、经济学家、共同基因都是属于火的。战术上过于灵活，这是中国人的特点，道德上底线比较低，这就是不托底。信托责任、契约精神都是讲火。行动型人属金，执行力很强，社交型人属土，思考型人属火。有一些专家学者，天性属火，今天参加这个明天参加那个，说要创业，通常我不投，因为天性适合做投资。一个企业中董事会成员中最好配一些社交型的人，为什么很多董事会需要我这样的人?他缺什么我找什么，他们都是垂直的做自己的事情，如果都是横向的通常做不好，董事会需要配这样的投资人，我们做天使投资人帮助一个企业家的时候，分析你的属性做好配合，主角是他，但是关键是配角。火生土，好的制度壮大资源，改善环境，我们现在说系统性机会，结构性机会都是火生土。十年一遇资产配置的机会，讲的都是火生土，供给侧改革都是火生土。改革红利讲的就是火生土，改的是火，红利是属土的。火克金，金是战略，希特勒典型的火克金，把权利关到了制度的笼子里去，就是火克金。权利属金，制度属火。顾问团队对冲董事会，很多企业也会给自己配置顾问团队，董事会做决策的时候，顾问团队的建议和分析对冲董事会。我们身边很多企业，老大觉得自己很厉害，拍脑袋决策，时不时开到沟里了，因为没有刹车，只有油门，所以这个时候我们也会给很多初创团队配置一些顾问，我们顾问该送就送，帮你完善你的制度。

　　我们如何用五行方法来做投资

　　总结五行投资的方法论，土生金，资源层关注赛道跟趋势是属土，也要注重选手，选手是金。我们要注重搭建好一个初创团队的首次股东的俱乐部，一个股东俱乐部有五种土，投资型股东、顾问型股东、资源型股东、战略型股东、合伙型股东，还有财务型股东。五行中又有五行，如果初创项目不是一上来就做机构投资，我们就用五行的方法论搭早期的股东俱乐部。

　　金生水，我们投一个项目的时候，一定要找到一个好的企业家主体，我们看项目很好，但是没有企业家主体，或者说企业家创业者同时做了三件事情，五件事情没有企业家主体，这个绝对不能投，没有金。还要注重搭建早期的董事会，尽可能完善战略决策。

　　水生木，战术层的考察，我们做投资一定要考察到中层干部，很多投资机构访谈到每一个中层干部，甚至每一个员工，因为要考察项目的执行力跟爆发力。帮很多初创团队选择合伙人的时候要考虑，比如说帮请一个销售总监，不能帮你做销售，合伙人一定是在整个团队中职能分工中最能留的才合适，给他股份。

　　木生火，多投一点有价值观和使命感的企业。

　　火生土，搭建一个好的体系，可以多配一些顾问团队，很多初创团队都会配置一些顾问团队成员。

　　最后总结，以上这些说白了就是完善企业的基因图谱，你是谁不重要，重要的是基因来自于哪里。通常一个企业的短板是由运营团队的短板决定的，这句话千真万确，但是一个企业未来的高度不仅仅是由企业的高度决定的，是由股东会、董事会、顾问团队的质量决定的。只要在正确的轨道上前进，慢点是没有关系的。

　　最后，少年之时，宜于名师定学;青年之时，宜与美人定情;中年之时，宜与英雄定鼎;暮年之时，宜与方外定交。