6月18日，全国中小企业股份转让系统官网发布创新层挂牌公司初步筛选名单的公告，进入初选名单新三板挂牌公司共有920家，该公告表示，根据《关于发布<全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法(试行)>的公告》和《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法(试行)》第六条、第七条的规定，全国股转公司初步筛选出符合创新层标准的挂牌公司名单，现向市场公示。

　　按照此前安排，全国股转系统公示进入基础层和创新层的挂牌公司名单后，如果挂牌公司对分层结果有异议或者自愿放弃进入创新层的，应当在3个转让日内提出，全国股转系统将视异议核实情况调整分层结果，而此次公告也显示，3个转让日截止6月22日17点。

　　据悉，新三板挂牌公司的“分层支持平台”已由全国股转系统开发完成，挂牌公司进行层级划分和层级调整时，该平台将自动完成数据信息采集，通过对挂牌公司分层数据的分析计算，自动判断挂牌公司是否满足创新层的准入标准或者维持标准。

　　监管层明确分层标准

　　就在几天前，5月27日，全国股转系统发布实施的《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法(试行)》，办法称将于2016年6月27日起正式对挂牌公司实施分层管理。

　　事实上，监管层对新三板挂牌公司进行分层，意在风险的分层管理，为处在不同发展阶段和不同需求的挂牌公司提供相应的资本市场平台，从而提高监管有效性，提供差异化服务，合理分配资源。同时，分层还鼓励优秀企业，获得更多融资和退出机会，从制度改变提升流动性。

　　上述《分层管理办法》对于什么样的挂牌公司可以进入创新层，给予了明确规定：

　　1.最近两年连续盈利，且年平均净利润不少于2000万元(以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据);最近两年加权平均净资产收益率平均不低于10%(以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据)。

　　2.最近两年营业收入连续增长，且年均复合增长率不低于50%;最近两年营业收入平均不低于4000万元;股本不少于2000万股。

　　3.最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元;最近一年年末股东权益不少于5000万元;做市商家数不少于6家;合格投资者不少于50人。

　　这最核心的三项要求中，满足之一即可进入创新层。同时，办法还对进入创新层的挂牌公司的融资和活跃度有要求，即最近12个月完成过股票发行融资，且融资额累计不低于1000万元，或者最近60个可转让日实际成交天数占比不低于50%。

　　新三板估值架构或将重构

　　分层后，新三板挂牌公司可以被因地和因时制宜，避免估值体系一刀切，同时，进入创新层的优秀企业，能够形成明星效应，孵化更多优秀企业。不仅如此，分层明确后，可以节约投资者的调研决策成本，更便捷的找到自己看好领域中的适合标的公司。而从监管层面来看，分层可以让监管层更有针对性的制定不同层级的监管标准。

　　业内人士认为，未来新三板退出机制会更像纳斯达克，挂牌与退市速度都快，挂牌公司每年都面临经营业绩考验，挂牌不等于拿到铁饭碗，退市风险增大。

　　中信证券研究部负责人表示，预估未来创新层盈利能力和成长优于中小创。创新层占新三板成交金额比重或超过80%。创新层和基础层估值一上一下，整体估值价差或接近50%。分层后并购手段料将成为新三板投资者最为倚重的退出渠道。

　　该人士还表示，新三板分层最重要的还是制度创新，考虑到新三板当前的制度框架以及下半年在交易端的改革展望，如果新三板在下半年引入价格竞争机制，很大可能性将是为未来在创新层引入混和交易制度做铺垫。

　　而真正的投资机会何时来临，民生证券研究院执行院长、首席宏观研究员管清友，也在环球老虎财经的微信号中表示，“两大礼包(新三板分层、私募试点做市商业务)同时落地虽超市场预期，但短期来看对市场影响不宜夸大，仍有四大‘靴子’尚未落地，未来三个月新三板以‘平衡市场’为主是大概率事件，真正的投资机会可能会在今年四季度开启。”

　　创新层挂牌公司初步筛选名单：