6月3日，瑞泰投资借壳学府信息(831525.OC)挂牌新三板的借壳案终止，这是自5月27日新三板私募新政公布以来的首例终止的私募机构借壳案。

　　不出一周，6月7日，金森源(832158.OC)也在股转系统发布了公告称：“现因客观环境的改变等原因，原合同履行基础发生重大变化，为了保障投资者利益，综合考虑公司发展规划及目前资本市场变化等各项因素，经与投资者友好协商，公司决定终止 2015 年股票发行方案和收购相关事宜。”

　　公告中提及的股票发行及收购事宜，是指公司在2015年12月15日发布的股票发行认购公告。方案称金森源将以每股人民币1.70元的价格向广州秉鼎资产管理有限公司发行数量为2000万股的股票，认购金额达3400万元。

　　而同时在当天，金森源也公布了与广州秉鼎资产共同签署的收购报告书。报告书中称，若收购成功，广州秉鼎资产将持有金森源76.65%的股份，能够实际控制金森源，成为金森源的控股股东。

　　我们了解到，广州秉鼎资产成立于2015年7月25日，主要业务为对外投资和咨询管理。截止公告发布日，广州秉鼎资产共控制或持有13家公司的股份，其中12家均属于广州中兴网络技术有限公司的旗下子公司。

　　显然，广州秉鼎资产是想通过借壳金森源登录新三板。

　　但是，5月27日发布的私募新8条，使得广州秉鼎资产的借壳无望。新八条成为超过95% 的私募机构挂牌甚至借壳而不可逾越的门槛：

　　1.管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上;

　　2.私募机构持续运营5年以上，且至少存在一支管理基金已实现退出;

　　3.私募机构作为基金管理人在其管理基金中的出资额不得高于20%;

　　4.私募机构及其股东、董事、监事、高级管理人员最近三年不存在重大违法违规行为，不属于中国证券基金业协会“黑名单”成员，不存在“诚信类公示”列示情形;

　　5.创业投资类私募机构最近3年年均实缴资产管理规模在20亿元以上，私募股权类私募机构最近3年年均实缴资产管理规模在50亿元以上;

　　6.已在中国证券基金业协会登记为私募基金管理机构，并合规运作、信息填报和更新及时准确;

　　7.挂牌之前不存在以基金份额认购私募机构发行的股份或股票的情形;募集资金不存在投资沪深交易所二级市场上市公司股票及相关私募证券类基金的情形，但因投资对象上市被动持有的股票除外;

　　8.全国股转公司要求的其他条件。

　　显然，新八条不仅约束了私募机构挂牌，即使是想借壳挂牌新三板，也大大增加了私募机构在挂牌后维持条件的整改成本。两次私募机构借壳案的终止，都有一个共同点，那就是都由挂牌公司主动终止，这也更加证实了“新八条”的威力。

　　而就在上周二，新三板市场中的PE巨头中科招商发布公告称，将通过旗下子公司以30%的自有资产和70%的银行贷款购买价值20.7亿元的位于上海市虹口区“星外滩2号”的甲级写字楼，以开展写字楼的租赁和运营业务。

　　随着新三板对各类金融机构特别是私募机构的监管渐渐增强，尤其是在“新八条”的威慑下，各私募机构是否已经开始寻找新的投资方向?又或是调整策略以满足“新八条”从而能继续活跃在新三板市场?指南君也将和各位一起持续关注。