现在，投资领域的游戏规则已经被改写了。

　　知名风投家Bill Gurley上个月曾经写过一篇文章，主要是对过去几个月内众多VC看法和观点进行总结，形成了一个相对完整的理论概述。

　　从本质上来说，有太多公司的估价和融资金额都高得离谱，甚至高到他们自身都难以承受。他们所筹集到的大部分资金，其实是公司健康状况的预警，从而保护了后期投资者，提醒其谨慎进入。

　　Gurley写道，现在许多公司已经不能从私有市场筹到更多资金，因为其最后融资轮所面临的环境非常严峻。

　　Keith Rabois是硅谷投资公司Khosla Ventures的合伙人，他表示：“曾经在棒球风靡的时代，很多人都能够轻而易举地做到30个全垒打。但事实上，如果他们不使用特殊的协助设备，几乎是不可能做到这一点的。而这个道理放在初创企业身上，也完全成立。如果你剥夺了公司的外部优势或支持条件，那么想要将它创建并发展成一家价值数十亿美元的颠覆性企业，不太现实。”

　　外媒于近日对投资领域的顶尖风投家进行了采访，这些VC在交流和讨论的过程中，分享了各自对于科技行业未来发展形势的看法。

　　预测一：一些创始人会发现其VC提供支持和赞助的力度不如从前

　　在过去几年中，如果你想要在硅谷筹集资金，那很容易做到。风险资本家在筹集资金这方面一直都是得心应手，而且他们也有这个部署资本的经济能力。

　　但是考虑到现在的初创企业保持私有状态的时间之长，投资者们就犯难了：到底是应该继续将资金投到一个看不到未来的公司身上，还是应该将相同的资金投到一家新兴公司身上。

　　来自Haystack 的Semil Shah表示：“在相当长的一段时间内，很多VC都会这样对创始人承诺，说是会永远为创始人提供资金等方面的支持。除此之外，还有很多基金会告诉创业家，下一轮融资他们还是会按照既定比例进行投资，但最终是否会投资就不得而知了。”

　　来自Shasta Ventures 的Nikhil Basu Trivedi表示：“或许，从前的我们会觉得消费者的痛点很多，而且其出现爆炸性增长的潜质非常大，所以我们可能忽略了单位经济。而如今，我们所关注的重点就是单位经济和毛利润问题。”

　　来自红杉资本的Alfred Lin表示：“现在，整个风险投资领域已经意识到，有很多公司所拿到的融资金额(包括其估值)，都与其业务规模和发展状况不相符。而且，更有甚者，很多公司的业务基础没有看上去那么坚固和扎实。”

　　来自Social Capital 的Mamoon Hamid表示：“像Facebook和Uber这类公司所创造的快速增长奇迹，在硅谷令人眼红。有不少公司都将其作为自己的学习榜样，甚至盲目追从。不过在某种程度上，投资者对于这种非理性的局面多多少少有连带责任。他们对某家初创企业过度的支持，会导致其决策效率的低下。因为太多资本就意味着公司不需要科学统筹安排所有事情，在轻重缓急上无法做到明确判断。

　　预测二：企业的各种成本和支出将会削减——包括员工人数

　　通常情况下，初创企业都知道要降低资金的消耗速率，或者对每个月的支出制定参照标准。虽然，有些企业仅仅从表面上开始削减，比如说室内清洁或免费食物等，试图达到降低支出的目的。但事实上，大多数企业想要真正做到成本节约，那就要裁减员工。

　　一位来自硅谷的匿名投资人表示：“我曾经与一家公司的管理高层交流过，这位高管曾经在一家大公司工作过，后来进入人力资源行业工作。她透露这家公司的盈利模式出了问题，最后导致350位员工全部丢了饭碗，成为无业游民。”

　　来自Shasta Ventures的Nikhil Basu Trivedi指出：“如果你希望降低公司的支出和成本，那么该关注的不是每天的免费食物供应问题，而应该是员工问题。只有你的决定与公司的人相关，那么影响和作用才会更大。这时候，你肯定会想，该从何处下手呢?公司里有哪些部门和环节是存在多余和重复现象的呢?一旦找到多余的部门，那么第一步就要从此处下手。”

　　来自Khosla Ventures的Keith Rabois表示：“对于大多数企业来说，支出最多的部分其实就是员工，即他们的薪水和福利待遇。但是，往往这一点各家公司却非常难平衡和改变。从某种程度上来说，或许员工的工资在将来某个时间会下降，但是最起码现在是很困难或者不可能的。其次，支出第二多的部分通常是房产，即员工的办公场所。”

　　预测三：有些企业会走上破产的绝路

　　某些企业在实现和保持可持续增长的过程中，一旦不惜一切代价，就极可能陷入困境，甚至还会破产倒闭。如果他们既不能突显出公司盈利的能力，又过多地损耗资金，那在遇到窘境时，想要顺利渡过或者成功翻身就非常困难了。不仅如此，在行业转型中，他们能够存活下来的几率也是小之又小。

　　来自Shasta Ventures的Nikhil Basu Trivedi表示：“很多公司破产是因为它们没有能力进行下一轮融资，也没有能力平稳扩大自己的公司规模。他们在与行业竞争对手的交战中，每每受挫，所以不管是什么订单，都会一如既往地亏钱。”

　　而来自Khosla Ventures的Keith Rabois表示：“或许在此之前，你从来没有见到过像雪崩一样不受控制的企业破产现象。但是我要说，这个比例不仅不会下降，反而会不断上升。如果你拿现在市场上那些拥有高估值及雄厚资本实力的私有企业说事儿的话，那么我敢保证最起码其中有一半都不能笑着走到最后。”

　　预测四：以其他初创企业为客户的创企很可能会遇到更多问题

　　在这个时期内，企业需要对具体的消费者群体有一个明确的定位和掌握。可能有些公司的单位经济效应，只在某一个特定的用户基础上实现或起作用，比如说每月的订阅数量或者生活在人口密集的城市居民数量。这些公司需要对用户基数进行估计，评价其是否足够大到能够实现可持续业务发展。

　　但是，有些公司可能会发现，无论他对客户基数进行何种分类，尝试过多少种的分类方法，公司的经济效应都不能够实现。

　　初创企业一旦被发现，客户主要是其他初创企业，那么就出现大问题了。

　　来自Shasta Ventures的Shasta Ventures就这个问题表示：“客户既涵盖SMB(即small and medium-size business，中小型企业)和初创企业是比较良好的状态。你不能就简简单单通过简化甚至是去除薪资管理系统或人力资源，来削减成本和费用支出。当一家创企以其他创业公司作为客户时，我们都会花时间仔细研究：这些创企是他的核心客户还是必要客户。”

　　预测五：大型企业可能会半路玩收购，但前提条件是你具有战略和价格上的优势

　　不要指望大型企业会半路杀出来，拯救那些失败的初创企业。当然，除非他们具有非常大的战略优势，能够让大公司得到好处，实现盈利，否则那是不可能的。

　　来自Khosla Ventures的Keith Rabois表示：“微软在做出收购决定时，需要评估其发展战略;而Google也削减了收购开支;另外，Facebook只有在其战略符合Mark的日程安排和发展愿景时，才会做出收购决定;最后，Apple在收购这方面，一直都表现得不是很积极。”

　　亿万富翁Mark Cuban指出：“如果公司不公开上市的话，那就会继续需要VC进行投资。所以他们就会将公司卖给那些拥有更大规模和更高吸引力的企业。这样一来，原公司的员工就会陷入失业，甚至是更糟的状态，从而扼杀了竞争的存在。他们不会公开与同行进行竞争，而是会利用其股票来消除竞争。关于这一点，你看看Instagram、Oculus、WhatsApp以及其他一些例子就会知道了。”

　　预测六：有些初创企业可能会在流血融资中遭受重创

　　Gurley在文章中写道，有许多公司出局的原因都不是突然的倒闭或破产，而是因为较低估值的流血融资而遭受重创，逐渐走向死亡之路。

　　根据CB Insights在2015年的一项调查报告中显示，自2015年第四季度以来，流血融资出现的频率和速度已经超过了独角兽公司发展和创新的步伐。

　　来自Shasta Ventures的Nikhil Basu Trivedi表示：“我听说有很多公司都从上一轮1000万美元甚至是1亿美元的高估值，下降到几百万美元的估值，不过具体是哪些公司，我就不指名道姓说出来了。”

　　来自红杉资本的Alfred Lin表示：“如果你不能在遭遇流血融资时，正确处理好员工的问题，那么你就摊上大事儿了。因为在大多数情况下，员工都不仅仅是为了钱才做这份工作的，很多人都有自己的想法。如果不是这样，他们也不会如此重视流血融资所带来的影响。所以说，如果你处理不好这个问题，那么就会陷入一种游客模式，也就是说他们会徘徊，会犹豫，不会打算长期为你的公司效力。”

　　预测七：有些公司可能会进行资本和股份重组，清除早期投资者和员工

　　有些时候，流血融资会让企业来一次大洗牌，书面估值下降惨重。

　　但是要知道，重组是非常混乱和麻烦的。在最糟糕的情况下，他们会清除现有股份的价值，每位持有期权或者早期股份的人都会眼睁睁地看着自己的股票价值从原先数额变成零，瞬间化为灰烬。

　　所以说，早期投资者是非常痛恨甚至惧怕这种情况发生的。而那些在资产清偿之前辞职的员工，和那些自己花钱买进公司股票和期权并且交税的员工，会遭受重大损失。

　　来自General Catalyst的Hemant Taneja指出：“你想要确保，他们的经济发展机遇会与当初加入时保持同样的吸引力。如果公司一旦错失了经济发展机遇，那么后来进入的员工就会质疑，从而可能会退出。”

　　来自红杉资本的Alfred Lin表示：“如果公司感觉到自己的估值出现严重的下降，那么他们就会采取一系列的补救措施，比如说对期权进行重新估价。在公司进行重组和整顿的时候，处理好员工问题是关键环节，你需要确保他们会坚持下去，选择继续为你的公司效力。而且我认为，公司是有办法做到这一步的。”

　　预测八：员工将会受到沉重的教训

　　这次泡沫与2000年的泡沫又是有区别的，因为这种情况下，大多数的资产清算都仍然与私有市场紧密相连。从表面上来看，公司、投资者和员工，不管是任何一方都能够取得很大的成就，赚到一大笔钱。但事实上，这些都是浮云，除非员工可以真正地将这些钱拿到自己口袋里，或者实打实地花出去才算数。

　　亿万富翁兼知名投资者Mark Cuban表示：“除非这些公司开始觉醒，意识到要公开上市，不然的话，事情就难办了。许多VC对于上市的态度粉碎了那些持有公司期权的员工的梦想。”

　　来自的Social Capital 的Mamoon Hamid指出：“而对于员工来说，所有的这一切又意味着什么呢?我认为，在接下来的日子里，他们会对估值更加怀疑，除了会进一步关注公司的商业模式和盈利情况之外，还会关注他们解决各种问题的能力和方式。虽然对许多公司来说，这是一个非常难熬的时期，但是我很有信心，只要他们不再对快速增长抱有不切实际的幻想，只要不再不惜一切代价，理性行事，那么从长远角度来看，把企业越做越好还是有希望的。”

　　结语：切记，所有这一切只是为了回到正常状态

　　我在此再一次提醒：失败对于初创企业来说就是家常便饭。虽然接下来的几年会比较难熬，但当下科学技术的迅猛发展仍是大势所趋。

　　来自General Catalyst的Taneja表示：“像我们这类专门负责进行融资的投资者，那肯定是不能坐视不管的。如果有好的发展机遇，我们肯定希望可以充分把握。只要各家公司的估值变得稍微理性一点，那么从经济角度来说肯定是会带来好结果的。”

　　来自红杉资本的Lin则说道：“总的来说，我并不认为情况会变得更加糟糕，因为这些公司会筹集到更多资金，所以肯定是能够成功生存下来的。不过，我认为他们的期望可能会受到打击，因而会对各种糟糕情况感到失望和痛心的人数还是会跟以前一样。”

　　但就算是这样，那也是正常的。因为在硅谷，投资和创业不可能一路平稳，发生震荡和起伏是再自然不过的事。

　　来自Khosla Ventures的Rabois表示：“到最后，各种波动都会将发展的状态带回到正常。这种兴衰起伏是硅谷的自然规律，不过也有少数的初创企业能够获得成功，他们可以说是改变了整个行业和世界。那剩下的那些初创企业失败也都是常有的事儿，毕竟做生意嘛，谁不难呢?”