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诺亚财富2016春夏投资策略:PE和对冲基金仍是首选

来源:腾讯

2016-04-29 10:33

作者:腾讯

摘要:

PE基金认缴投资额度中尚未CALL款的部分连续创新高,大量资金追逐少数优秀管理人的情况日趋明显...

  4月26日,诺亚财富发布《诺亚财富2016春夏投资策略》,报告分宏观、私募股权投资、A股市场、股票类私募基金、公募基金、海外市场、类固定收益、房地产等八大板块,在系统梳理2015年全年经济表现及2016年一季度市场变化的基础上,给出2016年投资策略调整建议。

  关于海外市场, 2016年可谓是命途多舛的一年。美联储加息带动全球资本回流美国,也使得全球各央行之间货币政策分化加剧。发达国家除了美国经济相对略好,欧元区经济的结构性矛盾不断爆发,日本的负利率政策也并未改变现状,经济增长更加波动。新兴市场国家之中,中国经济被普遍认为将经历降速后的L型发展,巴西、俄罗斯等国GDP增长都大幅下降。大类资产方面,2月初的暴跌引发全球避险情绪迅速升温,股市、债市以及外汇市场一季度表现惨淡,唯独黄金光彩夺目。

  海外对冲业绩分化 “追趋势”策略能否持续

  由于市场剧烈波动,对冲基金行业去年的整体收益情况差强人意,业绩分化也更为显著,是进入本世纪以来继2008年、2011年之后表现较差的一个年份。

  降低收益率预期的同时,投资者对不同策略的选择或偏好也发生变化,总体而言,贝塔风险小的策略,如相对价值、股票多空、波动性套利策略等更受青睐。在这些策略当中,中小型基金更易跑赢。2016年以来,管理期货策略领跑整个对冲基金行业。2月以来的大宗商品价格上升,推升了管理期货策略的整体业绩,但当下这种有利于管理期货等“追趋势”策略的市场环境是否能够持续,诺亚研究认为,现在尚不能过分乐观。

  资产荒下钱往哪去 海外PE/VC回报稳健

  欧美股市去年调整之际的人民币贬值和美元加息,加剧了市场对中美经济形势和未来政策走向的忧虑,从而使避险情绪进一步上升,市场波动加剧。诺亚研究预计,2016年海外股市波动性或将加大,在接下来的二季度,尤其是5月末到6月末这段海外重要政经事件集中的时期,将是观测下半年海外市场走势的重要时间窗口。

  相比,过去一年全球PE/VC行业的资产管理规模达到4.2万亿美元,多项指标都处于历史最高水平。收益方面,全类型PE基金回报指数长期回报远超标普500指数,各类型PE当中,困境融资和并购基金的表现尤为突出。行业最大的亮点出现在VC领域,VC吸金量和投资金额创历史最高水平,收益率也出现大幅度上升。

  黄金冲天、原油熄火 欧美房地产仍有上涨空间

  世界金融市场去年最具标志性的事件分别为:黄金和原油价格的下跌、人民币贬值,两者的跌幅都超出了大部分经济学家和市场人士的预测。2016年,美元升值暂告一段落、中国固定资产投资增速有所回升、或大或小的地缘政治风险几乎无处不在的情况下,大宗商品的配置需求短期内仍将持续;在全球避险情绪迅速升温的环境下,黄金或将迎来下跌后的“重生”,同理,避险货币欧元短期内也仍有升值空间。而在“冻产协议”破产之后,原油的供需面未发生实质性改变,跌势将很难扭转。

  一年多的加息预期刺激了美国房地产市场。全美房地产销售量去年总体呈缓慢增长之势,10月份的房屋销售意外走低,主要表现在房价增长最快的一些地区,这预示着2016年美国房地产市场的增长趋势可能放缓。欧洲方面,欧元贬值使海外投资者的置业成本降低,欧央行的量宽政策也为房地产市场提供了有力支撑。海外投资主要集中在英、德等国,投资者对西班牙、爱尔兰、意大利的兴趣也有所上升。

  此外,海外债市上,加息并没有为美债长期牛市画上句号,欧洲、日本相继步入负利率时代。展望2016,发达国家国债的吸引力在降低,而相对海外投资级公司债、新兴市场债券的投资价值更佳。

  2016:债好于股 PE和对冲基金仍是首选

  展望2016年,诺亚财富认为,就海外资产配置而言,债好于股,跨周期、系统性风险低的私募股权以及对冲基金仍是首选。

  海外股市:美元加息步伐、美股业绩下行趋势在2016年下半年是否会出现拐点是主要看点。而货币升值对欧股、日股业绩的冲击会在未来数月逐步体现。港股方面,低估值具备吸引力,深港通有望成为催化剂。

  海外PE/VC:待投资金(指PE基金认缴投资额度中尚未CALL款的部分)连续创新高,大量资金追逐少数优秀管理人的情况日趋明显。M&A市场仍然活跃,困境融资也存在较多的投资机会。

  海外对冲基金:股票策略方面,规模适当的中小型基金更易跑赢。市场波动率目前低于历史平均,此种状况料难持续。宏观、CTA策略业绩两极化将加剧,而贝塔较小的市场中性、相对价值更易凸显其投资价值。

关键词: PE 诺亚财富

文章为作者独立观点,不代表首席投资官立场

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