"对我们来说，无论是不是资本寒冬，永远都是在做一件事，就是找好的标的，优质的标的，可以深度介入的标的，退出明确的标的。"君创资本副总裁朱峰如此形容目前的工作。

　　成立近两年，君创资本有着自己的发展思路。在目前复杂的PE投资环境中，君创资本始终坚持安全边际与风险的控制。如果用一个字来概括君创资本的风格，那就是"稳"。朱峰挂在嘴边的话是："作为基金管理人，最重要事情的肯定是为LP带来回报，首先一定要有安全边际。"目前君创资本管理资金的规模为15亿元。

　　君创在资本端具备一定的优势。朱峰本人即曾参与主导巨龙管业并购艾格拉斯、天润控股并购点点乐等大型项目。接下来，君创资本还希望深入产业，打造成具有产业资源整合能力的PE机构。

　　发力并购

　　"坚持投资有一定规模、有一定利润、有未来持续增长性的企业",是君创资本的一个原则，这也是提高安全边际的第一个步骤。而在眼下的PE市场上，退出恰恰是一个令人头疼的问题。

　　首先是堰塞湖严重的A股IPO渠道。在目前的情况下，一个企业要IPO，排队至少要三四年时间，成功上市之后锁定期还有三年，整个周期至少要七八年。对于躁动的国内资金来说，这样长的周期是不可接受的。朱峰表示："国内的资本很不愿意去看一个十年的长周期，太长了。"

　　另一方面，曾被寄予厚望的新三板目前仍是个流动性极度匮乏的市场，对PE机构来说，在新三板退出基本是个伪命题。君创资本在2015年曾成立新三板基金，但也并未把新三板作为退出渠道，而是标的来源。

　　此外，在君创资本主投的TMT行业，还曾对紧锣密鼓筹备中的战略新兴板满怀期待，但这一希望现在也落空了。

　　盘点下来，目前仍然靠谱的退出渠道几乎只剩下了A股上市公司的并购。在可以预见的将来，A股上市公司仍将保持远高于一级市场，也远高于国外市场的估值水平，并且它们对并购有极大的兴趣。在目前的A股，有一个普遍的现象是，当年业绩良好的上市公司经过十余年的发展，其主营业务已经不适应经济结构的变化了，因此业绩表现出现下滑。

　　朱峰表示，大多数上市公司的主业都是传统行业，他们也知道要再通过传统的主业把市值做大会非常难，都知道要转型。

　　既然要转型，进行并购显然是不二的选择。但传统的实业与TMT行业之间的鸿沟是巨大的，对于上市公司来说，他们首先就要面临如何跨行业寻找标的的问题。朱峰认为，一次成功的并购，从寻找优质标的，到提供资金，到撮合交易，每一个环节其实都不难，但合在一起就会非常难，PE机构要做的就是这样的事情。现在君创资本已经明确将并购作为最重要的方向。

　　寻找估值合理的标的

　　确定并购这个大方向之后，要进一步锁定安全边际，君创资本还要在两件事上下功夫。

　　首先是对标的的选择。君创资本有一个内部标准，一是要求公司有三五千万元的净利润，而且过去两三年有不错的业绩增长，大约在25%以上。当然，在行业上君创资本只会选择泛娱乐、消费升级、智能制造等朝阳产业。在这个框架之下，标的退出就不会有太大的问题。

　　另一方面，君创资本坚持不投估值水平过高的项目。除了极少数例外，君创资本投资的项目估值均在8-12倍市盈率之间。考虑到上市公司并购的实际情况，PE机构必须拿到相对便宜的标的，才有足够的安全边际。

　　而要拿到如此便宜的标的，对PE机构来说其实并不容易。由于新三板定增市场的火热，大量PE阶段的公司都选择到新三板上进行定增融资，其估值水平普遍在20倍以上，远高于PE端。

　　围绕产业链布局

　　在上市公司这一端，它们进行并购也有自身的逻辑，君创资本通过把握这种逻辑，在退出端进一步加强安全边际。

　　更重要的是，零散的并购对上市公司来说最多有市值管理的作用。上市公司要真正实现转型，必须进行长期的规划，并购一个完整的产业链。朱峰表示："对于上市公司来讲，简单买一个资产来增加利润的模式已经过去了。上市公司如果要转型，就做一个3-5年的一个规划，然后逐步变成某一个行业的领军公司。"相应的，君创资本在"储备"并购标的的时候，也是围绕产业链进行布局的。

　　君创资本确定的投资方向是TMT,但这是一个庞大的行业，君创资本进一步将其细分，集中在某个细分行业进行投资。例如2015年总共投资了7个标的，其中3个在游戏行业。此外，君创资本目前重点布局的细分行业还有智能家居、互联网广告等。之所以如此，一方面是君创资本清楚地知道自身处在发展阶段，资源和精力都有限，不可能吃透所有的行业，只能在细分行业发力。

　　更重要的是，通过投资细分行业，君创资本可以将一个产业的上下游全部打通，形成一个链条。手握这样的标的资源，君创资本在跟上市公司谈判的时候，手中的筹码就会很有分量。

　　整体上看，目前的市场大环境并不好，尤其是基于一二级市场估值差的套利空间已经越来越小，此前还曾传出对上市公司并购进行限制。但朱峰认为，PE机构能做的就是打造安全边际，只要投资的标的质量好，对PE机构来说就是安全的，至于其他的溢价是市场带来的。如果市场行情上行，带来更多的溢价当然好。