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　　首页 > 产业资本 > 内容“IPO扶贫”如何避免成为一场投机?

　　来源：中国企业家杂志 作者：王博 2016年09月14日 08:51:13收藏 分享到： 新浪 微信

　　摘要：对于二级市场的投资人和券商来说，《意见》并不是一个好消息。

　　“有些时候我还是觉得挺难受的，中国总是有点急功近利。在目前的资本市场环境下投机分子还是很多的，最怕到最后又变成一场针对贫困县IPO上市资源的掠夺行动。”湘财证券分析师李维(化名)在谈到近日证监会发布的扶贫新规时，这样表态道。

　　9月9日，在每周五的证监会例行记者会上，证监会公开发布了《中国证监会关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》(以下简称《意见》)，意见提出要充分发挥资本市场在服务国家脱贫攻坚战略中的作用，对满足条件的贫困地区企业首次公开发行股票、新三板挂牌、发行债券、并购重组等开辟绿色通道(“即报即审、审过即发”政策)。

　　就在此政策发布之后，股市开盘的第一天，也就是9月12日，A股出现大幅振荡。上证综指盘中一度击穿3000点整数位，深证成指和创业板指数双双录得2%以上的跌幅，行业板块则悉数收跌。尾盘收报3021.98点，较前一交易日跌56.87点，跌幅为1.85%。

　　沪深两市个股普跌，仅200余只交易品种上涨。不计算ST个股和未股改股，两市仅20只个股涨停。行业板块悉数收跌。综合类、贸易服务、有色金属、IT等多个板块录得逾3%的较大跌幅。当日仅有电力板块跌幅在1%以下。

　　意见对于贫困县的企业家来说，肯定是利好。但对于二级市场的投资人和券商来说，却并不是一个好消息。从9月12日的股票市场下跌可以看出。“大家心里的恐惧和不公平感，或许是源于对资源分配脱离市场化感到失望。”李维说。

　　关于证监会的新政，本刊记者还采访了北京相关领域律师和投行，但是均被以“太敏感，不方便”谈论为由拒绝。

　　目前，关于证监会的扶贫新政，市场上出现了几种担忧：

　　一是，政策扶持力度过大，加大贫困县不愿意“脱贫”的意愿;

　　二是，证监会对贫困县即将IPO企业开绿灯，或导致不满足上市资格的企业上市圈钱，损害投资者利益;

　　三是，现在排队上市上千家企业，新政会使大量企业扎堆贫困县，抢占上市资源;

　　四是，影响壳资源市场。壳资源的重要价值之一是拟上市主体可通过壳资源绕开IPO排队，而优质企业理论上可通过将注册地改到贫困县直接免排队IPO。

　　上海星瀚律师事务所主任律师卫新在接受《中国企业家》采访时表示：政策本身一定会对贫困地区引进大型企业、增加地方财政收入起到积极作用。

　　根据政策要求，在贫困地区注册且开展生产，经营满三年、缴纳所得税满三年的企业，适用“即报即审、审过即发”的政策。因此，当地企业可以借此契机，获得投资人的青睐，从而做大做强。另一方面，政策对贫困地区引进大型企业亦会有所帮助。

　　政策规定，注册在贫困地区、最近一年缴纳所得税不低于2000万元且承诺上市后三年内不变更注册地的企业，也可以进入上市快速通道，因此对于饱尝上市排队之苦且已经符合上市条件的企业而言，转注册于贫困地区可以成为其尽快迈入资本市场的通道。

　　至于会否出现已经符合上市条件的企业为了尽快上市而收购贫困地区公司的情况，卫新律师解释说，根据我国的法律规定，无论是上市还是新三板挂牌，距离实际控制人的变更都有一定的期限要求;所以，如果直接收购且变更实际控制人的话，不一定能够起到加快上市速度的作用，有关企业还应综合评估。

　　“对于壳资源来说影响并不会太大。在上市过程中，有实力又排在后面的企业才会借壳上市。从当地政府来看，证监会的IPO扶贫有助于当地官员的政绩。但是，即便IPO扶贫吸引了上市需求的企业对当地进行投资，可对于贫困县来说，充足的人才储备和良好的基础设施这两条恰恰不是短时间内可以提高的。”李维说。

　　卫新也表示，企业和投资人不要单纯的将此政策作为进入资本市场的快速通道，因为贫困地区往往地处偏远、缺乏生产经营所需的必要条件、经济发展存在局限性，企业如果只变更注册地址而不实际在当地开展经营，那么其发挥的积极作用还相对有限。

　　据统计，目前全国IPO排队企业多达1598家。但已预披露和进行辅导中的贫困县企业才6家，其中山西1家，河南1家，安徽两家，内蒙古1家和湖北1家。以全国592个贫困县计算，每100个县才分到1家上市公司。

　　关于市场的担忧。首先，证监会应该明确加快上市速度不等于放宽上市硬性指标，否则市场上必将出现大量垃圾股。

　　其次，贫困县不愿脱贫自古以来就存在。但是，如何把握政策与鼓励资本扶贫过程中的考核与评估考验的是证监会的智慧。但是，起码在五年以内这种状况不会出现。资本并不是傻子，逐利的基因犹在，不可能为了上市而选择把主营业务放在人力和硬件设施都不具备的地方。因此，贫困县不愿脱贫一说，也得等到有能力脱贫再谈。

　　最后，企业和投资人可以充分考察各个贫困地区的优势和特色，在贫困县当地实际经营适合的项目，从而真正实现企业、投资人和贫困地区的全面多赢。