尽管资本寒冬的气息依旧蔓延，但是一些基金对产业的布局已经开始萌动，尤其是PE投资大有重整旗鼓之势，在募资和布局上一路高歌猛进。

　　7月30日，清科发布的《2016上半年股权投资市场回顾》显示，2016年PE基金募集数量下降但规模不降反升，大额基金募集数量十分抢眼，其投资不降反升，活跃度不减，成熟期企业融资金额极大。而VC基金投资案例数量和总规模遭遇“霜降”。

　　星瀚资本创始合伙人杨歌在接受《华夏时报》记者采访时表示，在过去的5年中，互联网诸多赛道中的最后格局基本已经形成，这时大型资本的投资开始从垄断局势与政治因素的考虑进行产业布局。

　　PE布局大项目

　　目前，资本寒冬下VC投资机构纷纷捂紧了口袋，在资金匮乏的局面下，诸如O2O等创业公司大面积死掉。

　　不过， PE机构对成熟期企业却青睐有加，频频出手，投资活跃度不减。数据显示，2016年上半年PE投资不降反升，共有1394家企业获得PE融资，其中披露金额的1243起投资案例共涉及金额3540.96亿元，尽管投资案例总数同比减少4.7%，但投资总金额却同比上升85.9%。其中大额投资案例格外抢眼，战略投资者积极跑马圈地。

　　报告显示：PE投资金额超过10亿元人民币以上的投资案例高达57起，大额投资案例所获投资约占上半年PE总投资金额的68.9%。

　　这些大的投资案例，包括社会所熟知的蚂蚁金服、滴滴优步等。

　　今年4月19日，蚂蚁金服获得了中投公司、中国人寿、中邮资本、国开金融、春华资本和建信信托的45亿美元B轮融资;6月16日，滴滴快的获得中国人寿、Apple公司、蚂蚁金服、腾讯、招商银行、软银中国45亿美元F轮融资;6月2日，苏宁云商获得阿里巴巴282.33亿元人民币巨额融资等。

　　为什么在资本寒冬的环境下，天使和VC投资都趋向于谨慎，而PE投资热情却异常高涨?

　　杨歌认为，PE的活跃主要是因为过去的5年早期天使或VC投资的TMT领域的创业项目，经过几年在各自赛道里的厮杀已发展到了中后期的成熟阶段，这时互联网诸多赛道中的最后格局基本已经形成，这时影响投资决策的更多是对最终行业格局的判断。

　　“大型资本在市场发展空间的基础上进一步出于对垄断局势与政治因素的考虑进行产业布局，例如我们可以看到今年平安保险、中国人寿等在投资上动作频频。由于处于资本链条上的前后顺承位置，相比于中早期投资，中后期PE投资的热度天然就是相对滞后的。”杨歌说。

　　在杨歌看来，今年天使和VC投资创业项目趋于谨慎也是同样的道理，当前市场上中早期赛道基本已经布局完毕，中后期项目开始热了起来，而中早期投资前几年一直关注的互联网领域项目已经陷入到红海竞争状态中，“这时主要专注于中早期投资的VC机构都在寻找新的赛道寻求转型，并且正处于努力探索和尝试过程中。”

　　早期，天使和VC机构都在新赛道中积极布局投资，现在投资机构则相对谨慎，这也导致早期创业团队拿钱也不会太容易。

　　“今年上半年，对于不少VC/PE机构来讲募资难度都在加大，很多人态度谨慎且持观望态度，LP在选择GP时更注重专业度和谨慎性;投资逐渐去泡沫化，市场更注重真实价值的投资。”杨歌总结道。

　　VC募资两极分化

　　随着经济下行压力不断加大，VC募资难度也不断增加。

　　清科研究中心报告显示，2016年上半年，国内VC基金募资活跃度和总规模均呈下降趋势，但VC募资两极分化十分明显，大型基金募资金额依然十分庞大。

　　例如，6月29日，IDG就与光大控股联合宣布设立总认缴规模不低于200亿元人民币的产业投资基金——“IDG光大产业并购基金”，首期已完成100亿元人民币的募资，其中光大控股承诺出资20亿元人民币，其余约80亿元人民币来自于对大型机构的募资。

　　“其实VC机构募资两极分化的情况一直都比较严重，只不过在前两年市场好的时候，小机构容易募到钱而已。现在在经济下行的环境下，一些小的机构不容易募资了。”复星昆仲合伙人金华龙对《华夏时报(公众号：chinatimes)》记者表示。

　　杨歌称，在整个宏观经济下行的情况下，一级市场投资泡沫较大，项目在减少，投资越来越谨慎，这自然会影响到GP和LP的资金流动。“大机构有品牌背书、固定回报比较稳定，所以LP选择GP时会更谨慎些，更青睐于选择大机构。而小机构在目前市场环境下想要更好地发展，就一定要从业绩和资源入手，更加注重价值投资。”

　　近几年，随着股权投资市场的兴起，各路机构纷纷设立了各类基金，市场上的VC机构层出不穷，如雨后春笋般出现。

　　在VC投资机构募资“马太效应”明显的情况下，近几年新冒出的大批VC机构未来会不会生存愈发艰难，大浪淘沙过后出现大批死亡现象?

　　“强者恒强不能以机构规模论断，如果在一个市场上小机构完全没有机会，我觉得这也不会是一个健康、有发展潜力的市场。我们不能笼统地以机构目前管理资金规模的大小做论断，而是应该以机构是否专业来区分。专业的投资人和投资机构有真正的甄别能力。我认为，未来非专业的机构一定会被淘汰。”达晨创投投资关系部IR刘畅对记者表示。

　　“可喜的是，现在市场上出现了一些小而美的投资机构，它们成立时间并不长，管理资金规模也不大，但是非常专业且一直专注于自己的领域进行投资，并且在自己的领域中形成了很强的壁垒，这样的机构同样能够获得LP的青睐。”刘畅说。