“三条狗”都不是真狗，他们是搜狐旗下的“搜狗”、王小川“单身狗”以及张朝阳“单身狗”。

　　没有不敬的意思，现在年轻人单身者这么自黑，是一种时尚。

　　“搜狗”和王小川、张朝阳“单身狗”的梦想与目标严重一致——去美国IPO。

　　王小川暂时还不能有女朋友

　　在清华大学附近蹲了近20年后，王小川终于有条件的可能要结束单身了，不知道张朝阳是否会祝福他。如果搜狗顺利IPO，王小川结束单身的可能性非常大，那么就剩下张朝阳单身，查理斯·张招谁惹谁了。

　　很明显看在“IPO”的份上，大股东腾讯和搜狐是愿意的，他们应该打心眼里赞同“We Do”。

　　王小川在对搜狗同仁的内部信信中说了，“搜狗将根据市场条件，推动在美国的上市进程”。

　　众所周知，索是一个竞争激烈的赛道，谷歌退出大陆以后，百度称霸江湖很多年，以至于成了华语范围内的搜索“代名词”，李彦宏和他的同事们硬生生的把“众里寻他千百度”这么浪漫的字眼，变成了科技范十足的互联网“动词”。私募君认为，在表彰实现科技现代化杰出青年的名单上，应该有大宋词人辛弃疾的名字，他也算是为科技现代话做出了“不可磨灭”的贡献。

　　不过，虽然搜索竞争激烈，但是市场行情已经说明，搜狗的生存目前不会遇到致命问题。马化腾能将腾讯旗下的所有搜过业务计价打给王小川，就说明在这方面，腾讯是干不过搜狗的，否则凭什么交给他搭理。

　　不过既然搜狗还美正式IPO，那么按照王小川自己的说法，就还不能正式有女朋友。私募金建议他先储备一个，可以届时择机宣布。

　　言归正传，既然搜狗一时半会死不了，那我们就别闲着，趁这会儿理清下搜狗的股权问题，你们觉得腾讯投资搜狗能赚多少钱？

　　腾讯持股约40%

　　2013年9月，搜狗宣布完成4.48亿美元融资， 腾讯方面使用两笔资金投资，分别为腾讯产业共赢基金和腾讯，交易完成后腾讯随即获得搜狗完全摊薄后36.5%的股份。不过，有媒体报道腾讯持股比例会在近期内增加至40%左右。

　　据悉，腾讯入股前期对于搜狗业务提升作用并不明显，投资主要用于股权的再分配。根据当时的交易细节，搜狗拿出3.01亿美给到A类优先股股东分红，同时搜狗还签署了一份回购选择权，要拿剩下的1.47亿美元用于回购。

　　据新浪科技报道，腾讯入住前，搜狐持有73.18%、张朝阳个人基金Photon持有17.45%、China Web持有6.55%、搜狗和搜狐高管持有3.11%;

　　腾旭入住后变为：搜狐持有约39.6%、腾讯持有约36.5%、搜狗管理层持有约14.9%、张朝阳个人基金Photon持有约9.2%的股权。

　　此外，交易条款还称，腾讯未来的持股比例可能会增持至接近40%。如此一来，搜狗的最大股东已经从搜狐变为腾讯。

　　关于搜狗的股份问题，知名自媒体人雷建平也曾有过相关报道，比较有条理，上面看不懂的可以看这段介绍：

　　1，搜狐持有130,977,750股A类普通股，其中，3,764,500股可能会被搜狐管理层和关键员工在一定条件下回购;

　　2，搜狐CEO张朝阳旗下的基金Photon Group Limited持有32,000,000股A类普通股;

　　3，腾讯持有6,757,875股A类普通股，65,431,579股B类普通股，79,368,421股无投票权的B类股;腾讯一共持有151,557,875股。

　　4，搜狐和搜狐管理层和核心员工一共持有19,490,970股A类普通股。

　　截至2017年3月31日，搜狐持有约36%的搜狗股权，腾讯持股为45.3%股权，因此，腾讯已取代搜狐成为搜狗最大股东。

　　不过，由于腾讯所持股权中超过一半没有投票权，因此，搜狐加上张朝阳、搜狗管理层，搜狐仍持有搜狗超过50%的投票权。

　　另据了解，搜狐前总裁、CFO余楚媛离职后，2017年1月，搜狗从余楚媛手中回购了720,000股A类普通股，总代价是720万美元。

　　腾讯3年获得4倍回报

　　我们可以对比下有相似业务的360和百度。

　　对标对标商业模式较为相似的360来看，在营收和盈利长期保持增长的基础上，360彼时的美股市值为95亿美元，这一估值在年初看来似乎有些过高。

　　而在7月29日，百度一夜飙升9.5%，达到2015年4月以来的最高点220美元。双湖资本总裁Rita表示，“过去半年中概上涨很多，对公司获取高估值顺利上市是比较好的时机”。

　　据新浪科技报道，研究机构天灏资本CEO侯晓天表示，目前已经没有什么可以阻碍搜狗上市，唯一要考虑的就是估值因素，搜狗应对自己的价值做出合理的判断。她给出的搜狗估值为40到60亿美元。

　　有外媒也报道，搜狗的最高估值大概在50亿美元上下。

　　私募君据此推算，腾讯持股36.5%，那么这部分股权价值18.25亿美元，对比3年前的4.48亿美元投资，腾讯产业共赢基金和腾讯的投资回报合计已经达到约4倍。

　　3年4倍回报，足以秒杀很多VC/PE了吧。

　　附王小川内部信全文：

　　各位搜狗同仁，

　　搜狐刚刚公布了二季度财务报告，不仅再次展示了搜狗超越行业水平的业务和财务快速增长，同时宣布搜狗将根据市场条件，推动在美国的上市进程。

　　刚刚过去的第二季度，我们的移动端搜索流量增长50%以上，推动搜狗搜索整体流量比一年前增长24%。由此，这个季度搜狗实现总收入人民币14.5亿元，较上年同期增长26%，其中移动搜索收入对整体搜索收入的贡献由去年同期的49%提升至76%，我们成功完成了向移动的转型。搜狗的搜索流量增速和收入增速已经连续26个季度明显高于竞争对手，这表明搜狗已经建立了差异化竞争力，进入了高速增长的快车道。

　　搜索是一个竞争激烈的赛道，搜狗取得了阶段性的成功。回眼望去，已经有不少搜索公司退出了赛场。搜狗是仅存的能在PC和无线领域同时攻城略地的挑战者。已经没有人会怀疑搜狗的生存问题了，唯一的悬念是搜狗是否能在搜索领域实现颠覆，是否能在人工智能领域引领重大的创新。我曾说过，行业的质疑将会变成我们的功勋章，我们已经阶段性兑现了这个承诺。自2003年搜狗成立以来，我们将很多个不可能变为可能：我们在媒体的基因下孕育了搜索;我们重新定义了中文输入法，赢得了超过5亿用户;我们发明的“输入法-浏览器-搜索”三级火箭模式，是搜索行业追赶破局的唯一成功模式;2010年搜狗独立运营后，搜索份额与收入就开始爆发增长，这样的高速增长持续至今;2013年我们合并了腾讯搜搜。搜狗是中国互联网里一个不断创造惊喜的变量。

　　在搜索之外，我们两年前便开始了面向未来的布局。依赖于搜狗的积极布局，再加上竞争对手的战略迷失，我们在人工智能、大数据和IOT领域，都追赶到同一起跑线，甚至赢得先机。在这些领域，我们会继续加大投入、强化组织建设，在往下的一两年间，转化成竞争壁垒和颠覆性的产品。

　　毫无疑问，未来的颠覆性技术力量是人工智能;少有人知道，人工智能桂冠上的明珠是对语言的处理，这是人工智能里最难突破，也最有价值的部分。语言不仅是人机交流的核心，也是承载知识和思考的关键所在。搜狗是为语言理解而生的，除了搜索引擎对语言理解有无尽的追求，搜狗更有市场份额绝对领先的输入法产品，也专注在自然语言的计算与处理。正因为有输入法和搜索，我们天然具备了啃这块骨头的能力。我们将基于对自然语言的交互和计算，将搜索升级到问答系统，将输入法升级到对话系统，并通过翻译将中文世界与全世界连接。

　　这些新技术在现有产品中已经小试牛刀。以语言为核心的人工智能技术，已经通过问答、语音和翻译等形态应用于搜索和输入法等产品中。借助问答技术，搜狗搜索能够针对问题返回更加直接和精准的答案，而非罗列网页链接，很好地改善了移动端的搜索体验。语音方面，搜狗手机输入法的语音输入日频次已达2.6亿次，比一年前增长80%以上，方便了输入。翻译方面，搜狗在5月份的WMT?(Workshop on Machine Translation)国际学术赛事中荣获中译英机器翻译冠军。凭借翻译技术，在英文搜索中我们能够对英文结果网页进行全文的中文翻译，在手机输入法里我们支持用户在聊天场景下语音和文字输入的自动翻译。

　　未来，我们将继续以语言为核心，在“自然交互+知识计算”的技术路线图上持续探索，改进人机交互界面，让人表达更容易;以及研究知识的表达、提取、推理计算技术，研发未来交互问答式的下一代搜索引擎新形态，实现“无处不在的搜索”，成为中国人工智能领域的创新者和引领者。

　　一起开创更加美好的未来。

　　王小川

　　2017/7/31