火爆全国的周黑鸭是怎么被天图买到的

　　2016年4月27日，天图投资，在深圳召开了2016年度投资人大会，会上天图投资详细阐述了在消费升级的背景下如何把握未来的投资机会。尤其是“天图50组合”的提出，预示着天图投资将迎来投资策略的升级，这家国内消费领域首屈一指的投资机构将令人耳目一新。

　　2015年天图投资在新三板挂牌，并顺利完成11.88亿元的首次融资。2015年的天图投资收获了暴涨的业绩，营收达6.53亿元，同比增长237%，净利润4.55亿元，同比暴增552%。其过往业绩与企业治理满足进入创新层的标准。

　　借力新三板 打造“天图50组合”

　　天图投资董事长王永华认为，天图投资目前在资本市场上的价值是被低估的。可以看到，新三板的分析师对PE行业普遍不看好，认为PE机构业绩不具有可增长性。

　　天图投资将自身的发展历程划分为四个阶段，第一阶段是2002年至2008年的试错阶段，此时主要以自有资金进行Pre-IPO投资;第二个阶段是2009年至2010年的机构化阶段，开始募集社会资本;第三个阶段是2011年之后的专业化阶段，专注于消费品投资，抓住消费升级趋势;最后是2015年挂牌新三板之后的资本化阶段，这一阶段的任务是建立最优的资本结构，投资并长期持有50家最优秀的消费品企业，即所谓“天图50组合”。

　　可以看出，天图投资视登陆新三板为一次重要的战略机遇，将至少部分改变过往的投资业态。

　　王永华表示，作为一个投资机构，单纯的依靠管理费收入是不够的，在资本市场上的估值也不会高，“我们一年拿10亿元，这个公司就只能值150亿元。”因此，如何去发现、打造最优秀的消费品企业，构建“天图50组合”将是最根本的事。

　　天图投资首席投资官冯卫东介绍，对于周黑鸭、百果园等优质企业，天图投资将长期持有，在上市后也将继续持有很长时间。以周黑鸭为例，天图投资预计其将成长为价值500亿元的公司，天图投资将藉此形成50亿元的资产。

　　而“天图50组合”的实现，有赖于挂牌新三板之后所获得的长期资本。一般而言，私募股权投资基金都有期限，必须不断重复退出、寻找好项目的循环，客观上无法实现长期投资，而好项目总是稀缺的。冯卫东表示：“以十年计，十年当中可能会有一两个项目的回报非常好，但必须是长期持有，不能中途扔掉去投下一个。我拿到好项目之后可以20年不卖，这是我们上市的真正意义。”

　　2015年底监管方暂停了金融机构在新三板挂牌和融资，对PE机构在新三板“圈钱”下了紧箍咒。对此冯卫东表示，天图投资会采取包括债权融资在内的多种融资方式获得资金。

　　冯卫东坚信，新三板虽然目前有很多的不足，但前景非常好，非常有价值，天图投资能够伴随新三板成长。

　　做“独一无二”的投资机构

　　天图投资是消费领域首屈一指的投资机构，投资案例中包括周黑鸭、百果园、蘑菇街等一大批国内知名的消费类企业。

　　这一系列成功的背后有着怎样的投资逻辑?王永华在提出了“1万小时原理”，要发现好的企业必须下足够的功夫。天图投资所有的精力都专注在消费领域，在多年的时间里不断进行理论积累和检验。

　　王永华表示，天图投资要做“独一无二”的投资机构，而不是盲目的、从众的投资机构。对于看好的项目，天图投资敢于下注。2015年天图投资对百果园一个项目就投资了5亿元，规模业内罕见。

　　冯卫东持有同样的看法，他表示天图投资的风格是类似巴菲特的集中投资和长期投资，“当我们的基金规模并不大的时候，敢于一个基金只投十个项目，而我们的同行投50个项目的都有”。

　　另一方面，由于天图投资长期的坚持，造就了“有品牌的钱”的地位，能够获得所看好企业的投资机会。例如百果园，看上的投资机构非常多，但天图投资第一轮就进去了。天图投资自身品牌的影响力，对所投资的企业而言是一种资源。同时，天图投资在消费领域的投资非常广泛，比如周黑鸭、百果园、德州扒鸡等项目，互相之间能够产生协同效应。