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69岁“证券教父”管金生重出江湖:进军PE 再演王者归来?

来源:投资中国网

2016-06-09 18:38

作者:马巾坷

摘要:

管金生说,这是他在上海市黄浦区的第三次创业,设立一家股权投资基金公司绝不是心血来潮…

  在中国亿万年轻人迎接人生一次重大挑战高考的时候,年近耄耋的管金生也揭开了他第三次创业的序幕。

  2016年6月6日,这位曾经创建上海证券交易所、创办万国证券的69岁老人,以董事长身份在上海出席了,九颂山河基金公司(下称九颂山河)的揭幕仪式,正式转战PE行业。

  定位平行基金 聚焦全球新技术、新材料领域

  据悉,九颂山河基金定位于打造中外合作平行基金。按照规划,基金初期将在中国境内发行10亿元人民币基金,同时在境外某一国家(如日本、美国、德国、以色列)发行等量价值的基金,基金管理人同为九颂山河基金公司。

  在选择投资标的方面,管金生表示九颂山河会聚焦全球范围内新技术和新材料领域,涉及设计、研发、生产、应用和销售等产业链各个环节。

  在基金的募集资金来源上,管金生表示,初步设想境内、境外都有四部分构成。一是政府引导基金,境外基金则是其他形式的国外政府投资,占10%-20%;二是集合少数上市公司,占20%-30%;三是选择理念相近、志同道合的高素质LP,占50%;最后是GP投资部分,占5%左右。

  对于设立一家PE公司,管金生表示绝非心血来潮,而是,经过了自己长期酝酿、团队精心筹备,并取得政府和社会多方支持的一项重要抉择。他希望以平行基金为突破口,尝试开拓中国私募基金行业的一片新天地。

  此次重新出山,管金生选择了意义非凡的上海浦东区。在这里,他参与创立了上交所、中国第一家证券公司万国证券,也是在这里,他在人生的巅峰时刻,遭遇了17年的牢狱之灾。

  突破口为什么选择平行基金?

  为何选择平行基金为突破口,如何突破,管金生并没有过多解读,事实上,平行基金并非什么新事物。

  所谓平行基金,即在海外和国内分别募集两个规模相当的投资基金,分属外资PE和本土PE,通过有共同利益的管理公司把两个基金模拟成一个基金进行分配和清算。通常,寻找到项目时,两支基金同时进行投资,一般是各占投资额的50%。在法律上,这两只基金相互独立,不隶属于对方。

  这种模式曾被看做是外资PE间接落地,在中国开展PE业务的一种新型合作模式。

  平行基金在实践中已有不少案例,例如,中新苏州工业园区创业投资有限公司与台湾创投企业怡和创投集团,合作设立的总额为6000万美元的平行基金;天津海泰科技投资管理有限公司和戈壁合伙人有限公司共同组建的“海泰戈壁滨海高新创业投资基金”等。

  这种中外合作平行基金模式的优点在于,可以有效地解决境外资金因外汇管制,所导致的进入难、退出难的问题,以及国内资金无法走出国门的困境。同时,在起初,也有效的解决了国内人民币募集困难的问题。

  几种常见的操作方式是,好项目,外币基金投资需要漫长的审批,此时,人民币基金会先投,待外币基金投资额度被批准可转换后,再将人民币基金投资份额的一半转让给外币基金。

  另一种方式是,平行基金因为有人民币基金,而不会错过外币基金不能参与投资的好项目。

  2011年前后,也就是在创业板开板后,平行基金曾活跃过一段时间,摩根大通当年就曾在内地筹建20亿美元的双币平行基金。2014年10月,在法国前总理的见证下,中法在成都成立了第一支平行基金。

  在业内人士看来,平行基金之所以近年来没有持续火爆的原因是,人民币市场快速发展,钱太多而没有了募资难,其次,采用了平行基金的模式,外币基金依然会有遭遇政策限制问题。而且,有在国内上市规划的项目,人民币基金的快速投资后,投资收益分配也会成为问题。

  管金生为何选择这个时点设立平行基金,各方声音猜测,可能与中概股回归有关。

  国外上市的中国公司,回归国内A股市场,第一要解决的是,寻求人民币基金接盘,如果,利用平行基金的方式,同一家公司,用旗下的人民币基金倒手美元基金的投资,更具可操作性。

  尽管管金生对此没有过多透露,但他表示,“用它打入海外市场,配合中国海外投资和企业并购。”

  “不服输”管金生的前世今生

  回顾管金生的前半生,说他是中国证券市场上大鳄的鼻祖,很难会有人反驳。

  1947年5月19日,管金生出生于江西省清江县一个贫苦农民家庭。生在红旗下的他,在上世纪八十年代,获得了上海外国语学院法国文学硕士学位,后又赴比利时留学深造。

  1988年2月,管金生创办了中国第一家证券公司——万国证券。资料显示,万国证券曾经一度持有中国七成的A股和几乎所有的B股,承销全国六成的业务。

  80年代末,邓小平视察上海,提出把上海外滩建成东方华尔街的构想,这让当时已年过40的管金生热血沸腾,据称,他当年甚至一夜不眠,奋笔疾书,下笔万言,痛陈创建中国证券市场之重要,并请愿作第一个吃螃蟹的人。

  最终,他的建议被采纳批准试点。上海证券交易所也正是在这样的背景下建立。在上交所筹建的过程中,管金生事无巨细,将当时的银行、财政、计委、经委等部门的相关人士,都聚集起来,进行免费培训,做了大量市场培育工作。1990年11月26日,上海证券交易所成立,从上海证券交易所从交易规则、设备,再到交易员培训的全体系建设,均由管金生一手操办。

  不服输,可能是贯穿管金生职业轨迹的主线,他曾经讲过这样一段话,“我这人最大的特点是不服输,读研究生不服输,在国外拿学位不服输”。也正是因为“不服输”,给他带来了巅峰的荣耀,也带来了囹圄之灾。

  上交所筹建的肱股之臣和建立中国第一家证券公司万国证券的资历,让管金生和原君安证券公司的张国庆、原申银证券的阚治东,并称为中国证券市场的“中国证券教父”。

  而更引起轰动的,标志性事件则是,管金生制造了国债期货“327事件。”

  1993年,国债期货交易向社会公众开放。次年10月以后,人民银行提高3年期以上储蓄存款利率,并恢复存款保值贴补,国库券也同样保值贴补,保值贴补率的不确定性为炒作国债期货提供了空间。这也让驱利的机构投资者从股市涌入债市。

  据悉,当年多空对峙的焦点是,对327国债期货品种到期价格的预测。327是1992年发行的3年期国库券,1995年6月到期。

  万国证券为首的空方,就是当时对阵的两大阵营之一,另一方则是以中国经济开发信托投公司为首的做多阵营。事实上,此前市场上关于会提高利率的传言一直有,但市场人士都认为,由于多空方开仓量太大,监管层不会拿大量资金来补贴327国债。

  但1995年2月23日,财政部正式发布了提高327国债利率的公告,这意味着宣判空头死刑。据回忆当时情况的公开信息显示,管金生当时手中握有大笔327期期货合同,基本上,每上涨一元,就意味着他将亏损超10亿人民币。

  危急之时的管金生最后选择了孤注一掷抵抗,交易的屏幕上,当日最后8分钟的图形是断崖式下跌。当晚,上交所就宣布,16点22分13秒后的交易存在异常,经查是万国证券为影响当日结算价而蓄意违规,故此后的所有327交易均被宣布无效。

  整件事的最终结局是,万国证券亏损60亿元,国债期货被叫停,申银、万国合并,而管金生也在人生的巅峰掉落悬崖,1997年被判入狱17年。2003年,由于身体状况,管金生被批准保外就医。

  更浮世绘的一面是,当年跟随中经开做多的散户中,诞生了后来不少富豪,例如涌金系的魏东、四川首富刘汉、上海首富周正毅,更巧合的是,2003年,管金生保外就医时,周正毅被关押到提篮桥监狱。

  2015年6月,管金生在一次活动演讲中,首次直面回应了327事件,“二十年前的327事件,我并不口服心服。我这一生吃亏、吃很大的亏,就是没有放下自己内心的骄傲和清高,但是在行动上绝对尊重和遵守了法律的判决,接受了17年的有期徒刑的惩罚。”

关键词: PE 管金生 证券

文章为作者独立观点,不代表首席投资官立场

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